首次给予公司“买入”评级

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2018年12月01日

  投资要点:公司全面结构海外优良资本,迈进国际矿业大型公司行列。自 2013 年以来,公司在矿业比力低迷的期间逆势并购,先后购入澳大利亚铜金矿、刚果(金)铜钴矿,巴西铌磷矿,揽入多项海外优良矿产资本,逐渐从从以钼、钨业为主转向铜、钼、钨、钴、铌、磷等多种金属并重的款式,目前公司是全球前五大钼出产商及最大钨出产商、全球第二大钴、铌出产商和全球领先的铜出产商,同时也是巴西境内第二大磷肥出产商,成功跻身跨国大型矿业集团之列。

  受益于资本品价钱上涨,公司低位并购项目业绩表示凸起。截止 2017 岁尾,公司全数海外收入实现 200 亿,已占总收入的 83%,海外收入毛利占比更高达 88%。此中,刚果(金)铜钴相关营业实现营收实现 138.5 亿,占比 57%,资源为公司第一大收入来历。资源

  优良矿山具备合作劣势。刚果(金)的 Tenke 铜钴矿是全球第二大钴矿,年产铜约 21.4 万吨,钴 1.6 万吨。其铜档次为 2.6%,显著高于全球平均程度的 0.8%。2017 年 Tenke 铜钴矿的 C1 现金成本下降至 0.15 美元/磅,是全球最具合作力的矿山之一。澳大利亚 NPM 矿山铜年产量约 4.4万吨,因为主动化程度高,2018 年 C1 现金成本为 1.06 美元/磅,成本处于全球铜矿山平均程度之下。

  公司估值处于合理区间,具备必然平安边际。估计公司 2018-2020 年 EPS别离为 0.25/0.31/0.33 元,按 2018年11月27日收盘价3.85元计较,对应 PE 别离为 15.3/12.4/11.6 倍。相对于铜板块估值中位数 26 倍,公司估值处于合理区间,具备必然平安边际,初次赐与公司“买入”评级。

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